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  "title": "曾经BAT里的B，百度回归",
  "date": "2021-03-14",
  "excerpt": "曾经BAT里的B，百度回归 **●** 百度即将二次上市，登陆港股。至此，港股正式汇集BAT三家公司。 但BAT这个简称早已失效，曾经的互联网三巨头，AT仍然树大根深，但B前面横亘着太多公司。 我不完全地统计了一下，只要是中国公司，不管在哪上市，市值排名大概是这样的： 腾讯老大，阿里老二，台积电，茅台，宇宙行，美团，平安，建行，招行，拼多多，农行，五粮液，京",
  "markdown": "# 曾经BAT里的B，百度回归\n\n**●**\n\n百度即将二次上市，登陆港股。至此，港股正式汇集BAT三家公司。\n\n但BAT这个简称早已失效，曾经的互联网三巨头，AT仍然树大根深，但B前面横亘着太多公司。\n\n我不完全地统计了一下，只要是中国公司，不管在哪上市，市值排名大概是这样的：\n\n腾讯老大，阿里老二，台积电，茅台，宇宙行，美团，平安，建行，招行，拼多多，农行，五粮液，京东，中国银行，中移动，宁德时代，国寿，美的，中免，百度...\n\n注意以上还是百度今年翻倍后的排名。\n\n如今的百度只是个普通的二梯队互联网公司，而且二梯队里还没上市的那几个，一旦上市也将超越它。\n\n之前我对百度的定性结论是：**中概股中最有价值的...烟蒂股**，值得投资！\n\n作为一家有用现金奶牛业务，有APP矩阵，蹭了人工智能、新能源汽车、长短视频、智能硬件、芯片等热门概念的公司，百度的估值一度连10PE都不到。\n\n腾讯最悲观时25PE，阿里最悲观时20PE，百度最悲观时8PE。\n\n明明是一家高科技公司，却拿着地产股的估值，足见市场对它有多不待见。\n\n现在它回来了，还非常聪明地讨好投资者，进行了1：80拆股。\n\n拆股是非常棒的市值管理手段，好处有很多，比如增加股本数量、降低投资者门槛、增加股东数量、提高股票流动性等等。\n\n这点@茅台应该学学，股价只是虚名而已，别老脱离群众，产品喝不起，股票买不起，活脱脱把自己搞成了一个体现基尼系数的符号。\n\n**●**\n\n老规矩，冷冰冰地给大家梳理下百度招股书中的重点。\n\n百度自己把业务分成了两大部分，一个叫**「核心业务」**，另一个是**「爱奇艺」**。\n\n**①** 核心业务如下图：\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/ibw8b04QVx2POibwoqhrgOYELUibHvDAURRcv98PkHY1MB6DTQ66FVlOJUaRG0ibcoXh76sZBXf2xapYjm9ayv1JrA/640?wx_fmt=png#imgIndex=0)\n\n看起来纷繁复杂，但从赚钱的角度看，其实就两个业务：**在线营销**和**云服务**。\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/ibw8b04QVx2POibwoqhrgOYELUibHvDAURRc0ia7oZicQhnKZlCmpibeZgvbfbFpBwLk4sE56tHO4h92qo5icAphevYZQ/640?wx_fmt=png#imgIndex=1)\n\n在线营销一直是百度的现金奶牛业务，但近几年的收入一直在同比负增长。\n\n原因已经被讨论过很多次了，**移动和PC流量下滑**，**APP孤岛化导致连接内容的数量和质量下降**，**价值观和算法等问题导致使用体验和口碑不佳**。\n\n云服务收入，和其它巨头一样，一直保持着高营收增速。\n\n金融服务，跟阿里和京东一样，都把这部分独立分拆出去了。\n\n小结：因为卖广告的主业收入持续下滑，导致百度核心业务**总营收连续3年看不到任何增长**。\n\n至于智能驾驶和其它业务，因为投入研发周期长，变现路径不明确，大家可以当成赠送的。\n\n很多业务比如好看视频、全民小视频、百家号，只能服务百度流量体系内部，拿出去根本没有任何竞争力。百度地图，变现鸡肋。百度输入法，鸡肋。小度智能语音助手，再好也需要硬件数量跟得上，我的态度是谨慎悲观。因为小米IoT经验已经证明了：**单品再牛逼也没有产品矩阵的协同效应能打**。\n\n**②** 爱奇艺部分，公司是中国长视频领域的老大。\n\n2020年月活5.5亿，同比负增长。\n\n日活1.07亿，同比负增长。\n\n付费用户数1.04亿，同比负增长，且被腾讯视频反超2千多万。\n\n未来长视频领域就这两个大玩家，加上B站。优酷已经没法看了，数据被B站超越，且持续下滑。\n\n论市值，**B站才是中国长视频领域的真正老大**，接近爱奇艺的2倍。小破站有让人乐观的成长性，而爱奇艺和腾讯视频已经见顶。\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/ibw8b04QVx2POibwoqhrgOYELUibHvDAURReiazDXia6t4QxsUPqEd4FG34icFiaRWeqMEvCumlicUt3WsdK0ILVsdYlvQ/640?wx_fmt=png#imgIndex=2)\n\n广告收入持续下滑，卖会员接近饱和，正式进入低增速区间。\n\n从某种程度上看，爱奇艺也是个鸡肋，贷款和内容采购成本看不到任何降低趋势，整体盈利看不到任何希望，年年大亏拖累百度业绩。\n\n之前有传言爱奇艺会卖给腾讯，我觉得可信度挺高的，这种持续烧钱的业务只有腾讯养得起，届时腾讯手握腾讯视频和爱奇艺，又是B站大股东，在内容采购方面的议价能力会非常强。\n\n**③** 至于芯片、云计算、深度学习、智能驾驶等业务，理解门槛太高，我是真看不懂。\n\n百度一直希望通过这些业务给市场讲个新故事，但在业绩上，没看到啥想象力。\n\n但必须承认百度在这方面有非常深的积累，每年超过18%的研发投入，魄力不亚于华为。而且百度拥有中国最多的AI专利申请数量，超过腾讯、华为、浪潮、国家电网。这些都是不可否认的事实。\n\n希望百度能讲好这个故事，**更重要的是真正找到有效的货币化手段**。\n\n**④**至于一直被讨论的估值问题，横向比较确实很低，但毕竟业绩成长性在那摆着呢，连续3年零增长。\n\n现在早已不是去年10倍出头的水平，**已经不算合格的烟蒂股了**。\n\n短期打新当然是值得干一票的，但长期投资还请诸君自行判断，我个人偏悲观。\n\n而且美国一旦加息，这些科技股有一个算一个，看着吧...\n",
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