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  "title": "终于不装睡了",
  "date": "2020-10-30",
  "excerpt": "终于不装睡了 **●** 剔除岁月静好的中国，全球疫情严重吗？ 非常严重。 印度的第一波、欧洲的第二波、美国的第三波，目前**都看不到见顶趋势**。进入10月份后全球每天新增50万+确诊，**爆发规模远远高于三月份**。而且，寒冬已至。 一份未经同行评估过的报告说：欧洲二次疫情中有相当比例的确诊系新冠病毒的变种，被命名为20A.EU1。 但资本市场并不在意，",
  "markdown": "# 终于不装睡了\n\n**●**\n\n剔除岁月静好的中国，全球疫情严重吗？\n\n非常严重。\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/ibw8b04QVx2P7JEfUt6XakclavhhsPS8KuJ0WyMSsLiaadoMlibfTMsibUbmTTnU7y6Ws8TcuVWGWkn5R5JdLBZx2w/640?wx_fmt=png#imgIndex=0)\n\n印度的第一波、欧洲的第二波、美国的第三波，目前**都看不到见顶趋势**。进入10月份后全球每天新增50万+确诊，**爆发规模远远高于三月份**。而且，寒冬已至。\n\n一份未经同行评估过的报告说：欧洲二次疫情中有相当比例的确诊系新冠病毒的变种，被命名为20A.EU1。\n\n但资本市场并不在意，神马数据，视而不见。直到经济火车头德法宣布重启封锁，股市才跟着反应。\n\n如果说疫情是中期风险，还有**短期风险**和**长期风险值**得我们警惕。\n\n短期风险是下周的大选结果，之前分析过，驴象两党竞争总统和参众议院，[一共有六种可能](http://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzA5MDg0NjY0Mw==&mid=2649616386&idx=1&sn=fdd624539d221f377069666d7937abe1&chksm=881c34debf6bbdc83e73468c324589164c6fc33066daf9ad72f04d7abef4501aff55fdbbd61b&scene=21#wechat_redirect)。\n\n其中前五种市场都可以接受，唯独第六种——民主党赢，特朗普赖账，这种黑天鹅情况会直接让市场risk off，利空美股。\n\n长期风险是基本面和郑智层面的隐患，这非常复杂：\n\n比如欧美政府部门的杠杆水平创历史新高，超越二战时期。而且这种杠杆似乎看不到尽头，大家依然对接下来数万亿的财政刺激法案望眼欲穿。\n\n比如美国GDP是负的，名义利率接近零，M2增速却高达23%。中国也只有在2009年摸到过这个水平。\n\n低增长带来的内卷，贫富极致分化带来的民粹，经济问题→社会层面→政治层面。\n\n以及正面硬刚的G2对垒，以上种种，就是外部环境百年未有之大变局。\n\n我今年看券商研报明显有种感觉就是**做宏观分析的普遍很悲观，做股票策略的普遍相对乐观。**\n\n但不管怎么说，2020绝对是**「极值之年」**，很多经济数据都会被写进历史，包括经济基本面数据之差、被通缩带进阴沟里的油价、货币放水量之巨、贷款利率之低、部分核心资产估值之高、分化割裂程度之深...\n\n**●**\n\n还有个趋势非常值得我们重视：\n\n就在上证指数连3200点都未必能保住的当下，主动管理型基金的份额已经大幅超过2015年牛市巅峰时期。\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/ibw8b04QVx2P7JEfUt6XakclavhhsPS8KOZdTn6ibq6KBlZZBU52MvkSltHLMsWWN11ibzfr6aafMeic8cTuvWAunQ/640?wx_fmt=png#imgIndex=1)\n\n几个因素合力造成了这种状况——\n\n大众的可投资资金被称为「热钱」，**这些资金对收益率有一种天然的粘性**，之前它主要附着在两类资产上：\n\n一是高收益还准刚兑的类固收产品，二是有着全民信仰的房地产。\n\n以5年为界，在即将结束的十三五期间，热钱对这两类资产的惯性越来越弱。\n\n无风险利率随着GDP趋势性走低，债权暴雷成了去杠杆的代价，去刚兑不让兜底。让普通投资者在投资债权之前穿透底层资产，这种难度不亚于研究明白一家公司。\n\n重复千遍的房住不炒，不断加码的调控政策，越来越高的购买门槛，以及房子天然流动性匮乏的缺点让「房价永远涨」的信仰也没那么坚定了。\n\n对收益率的粘性把热钱赶向了权益市场。\n\n股票波动大搭配个人的不专业是最典型的韭菜配方，把钱交给更专业的基金经理成了最具性价比的选择。\n\n虽然上证综指长期卧倒，但深入股市内部，风格切换中从不缺少赚钱机会。而识别风格正是优秀基金经理所擅长的，二八效应下，那些掌握着大资金的头部基金经理的偏好又会成为风格的一部分。\n\n这就是越来越多热钱流向基金经理的原因。\n\n拥抱波动，相信专业，应该是十四五期间普通投资者们的行动总纲领。\n",
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