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  "title": "银行股大V心态崩了",
  "date": "2020-07-29",
  "excerpt": "银行股大V心态崩了 ● 最近雪球上有个银行股大V的一篇文章很火，大意是说：银行股持续被杀估值，跌得太狠，心态崩了，三观也崩了。 > ***P.S. 杠杆不会让坏投资变好，只会让好投资变坏。*** 其实买「银地保」的思路很像稳稳当当地买房子，等收益跟怀孕一样，日积月累才能明显看到效果。 举个例子，14年的地产股之惨烈丝毫不输现在的银行。抛开16~18年翻几倍的",
  "markdown": "# 银行股大V心态崩了\n\n● \n\n最近雪球上有个银行股大V的一篇文章很火，大意是说：银行股持续被杀估值，跌得太狠，心态崩了，三观也崩了。\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/ibw8b04QVx2ObZennEPhJhsrMLKw1yjwBU2ibee586vXjJv7GL6dtFiaEoRqeBhOFVHeTLwCQuK4O2eDQ1RTunrVA/640?wx_fmt=png#imgIndex=0)\n\n> ***P.S. 杠杆不会让坏投资变好，只会让好投资变坏。***\n\n其实买「银地保」的思路很像稳稳当当地买房子，等收益跟怀孕一样，日积月累才能明显看到效果。\n\n举个例子，14年的地产股之惨烈丝毫不输现在的银行。抛开16~18年翻几倍的行情不说，就算地产股股价一点不涨，只要地产公司这些年的利润还说得过去，放到现在，每年的分红/当年的买入价格，20%的分红收益总是有的。\n\n银行股也是这个道理，股价再惨，但只要银行利润持续有保障，几年以后的分红也会越来越香的。哪怕是现在，银行股分红率普遍也有5%~7%的水平。\n\n那银行股的利润有没有保障？当然有！哪怕在疫情期间，还要让利，银行业的利润依然没有收到太大影响。\n\n另一方面，「买股票长期拿分红」是个很坑人的结论，聪明人都尽量躲着这种话题走。\n\n买股票拿分红理论上完全可行——银、地、保、水利高速公路等票都能实现。\n\n但真的实践起来完全不可能，只要你还敢信，说明没被市场教育过。\n\n原因前面说过，分红的威力需要几年后才能真正突显出来——一边是慢慢收租的防守型行业，一边是股民把K线拉直了赚的热烈期盼。\n\n买的时候口口声声低估长持拿分红，没过两天就变成了——垃圾！不涨！看看医药消费和科技。怎么回事？你还有么？啥时候卖？\n\n所以，没啥可说的，这种私密游戏注定只能默默地玩。就跟成年人买房似的，只好的办法是静悄悄地买。饭桌上有人谈房价，你就闷头扒拉米饭，不接话，保平安。\n\n买低估，收股息，分红再投资，持续滚雪球是一种方法。\n\n买估值需要看PB的股票的另一大理论支持是「PB-ROE」，即同样的估值买，同样的估值卖，持股收益≈持股期间企业的ROE。但你不能刚拿2个月就嚷嚷着跟公司要ROE。\n\n● \n\n低估值这两年真的不行了吗？是的。\n\n高估值真的可以为所欲为！机构也在集体抱团高估值风格：\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/ibw8b04QVx2ObZennEPhJhsrMLKw1yjwBfYOEQRVr9CH0cNkOibfgKwWSz4UCvsPm3gUm0kqqfIicibR4Wz1w6GLIQ/640?wx_fmt=png#imgIndex=1)\n\n当市场的风险偏好地，靠盈利和基本面驱动时，低估值风格能明显支棱起来。比如2016~2017年的慢牛行情，2018年低估值风格也有很明显的超额收益。\n\n但是从2019年下半年开始，一场漫长而痛苦的回撤就开始了：\n\n低估值风格已经连续5个季度跑输高估值个股，回撤的幅度深，范围广——上涨50、沪深300、中证500、创业板中的低估值个股普遍跑输。\n\n国泰君安的金融工程团队研究后发现，市场讨厌的可能不是低估值，而是高杠杆。\n\n历史经验告诉我们，市场在个别年份就是会讨厌低估值风格。比如2008、2010、2013（大烂臭）、2015（估值牛）、2019。\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/ibw8b04QVx2ObZennEPhJhsrMLKw1yjwBZTNk1g2FcYQwsUFb2MI6RZB6xbUYT9YSA8dyNZ2twmAek5Bs88rNMg/640?wx_fmt=png#imgIndex=2)\n\n而2017年则被股民亲切地誉为价投元年，因为超额收益实在太明显。\n\n现在看来，2020年也是低估值风格不受待见的一年。\n",
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