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  "title": "史上第三次破净",
  "date": "2020-04-15",
  "excerpt": "史上第三次破净 **●** 降息了。 今天上午央妈宣布1000亿中期借贷便利（MLF）操作，利率为2.95%，前值为3.15%，下调20个BP。 因为MLF是LPR利率的锚，所以这个下降幅度同样会传导给LPR。至此，本轮降息周期的传导路径就非常清晰了，**OMO**→**MLF**→**LPR**。 之前用过一个通俗易懂的例子帮大家理解降准降息，再重复一遍：",
  "markdown": "# 史上第三次破净\n\n**●**\n\n降息了。\n\n今天上午央妈宣布1000亿中期借贷便利（MLF）操作，利率为2.95%，前值为3.15%，下调20个BP。\n\n因为MLF是LPR利率的锚，所以这个下降幅度同样会传导给LPR。至此，本轮降息周期的传导路径就非常清晰了，**OMO**→**MLF**→**LPR**。\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/ibw8b04QVx2OibUAalFQcJXWKMLKMJ1SVZCbA8Tic9ykicmeuvlV9YgEo7y792HLxI94dIRIgMGicibqF2wLD13FBCrw/640?wx_fmt=png#imgIndex=0)\n\n之前用过一个通俗易懂的例子帮大家理解降准降息，再重复一遍：\n\n**央妈是水库，实体经济是田地。降准的作用是把泄洪口调大一些，让更多的水流动地里。降息的作用是把大家的水费偏一些。**\n\n现在欧美水库的状态是泄洪，水费基本不收。\n\n我们还很克制，按照自己的节奏慢慢调节，坚决不搞大水漫灌。一是给货币政策保留正常空间，二来放水不能解决所有问题，地里庄稼涨得慢不全是缺水的问题，泄洪冲不走疫情。\n\n宏观经济的事过几天再说，周五一季度成绩单就出来了。\n\n**●**\n\n今年是港股历史上破净**（PB<1）**天数最多的一年。过去27年港股只有9天处于破净状态，哪怕惨如2008年也没破过，然而仅最近两个月港股就有十几天处于破净状态。\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/SyaEI7ddqQufkbJuKAydzfjAECstnpNWib60V1tstDLAN8A3KXkXuxk1mtcDtBm0LTYpbS4MoUNYDou8C0L53JQ/640?wx_fmt=png#imgIndex=1)\n\n来源：Bloomberg，wind，中泰证券研究所\n\n恒指史上前两次破净的原因是啥？破净之后的表现如何？\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/ibw8b04QVx2OibUAalFQcJXWKMLKMJ1SVZ04A6XxvRibianB1xdAjKHrb5e7TDorQeAcqFXsvlSbODzGs7OKe81wfA/640?wx_fmt=png#imgIndex=2)\n\n来源：Bloomberg，wind，中泰证券研究所\n\n你可能会问，这次会不会不一样？我劝你不要怀疑这些。\n\n**散户在股市的生存状态注定是自以为是的弱者。**基于此，冯柳总结出一套「弱者体系」。什么意思呢？\n\n说白了就是直接认怂，承认自己信息获取能力不行，公司研究不透，时间精力投入不够，情绪还控制不好，也不认识大佬大牛没有任何人脉，总之一句话，我就是整个市场最菜的仔！\n\n这种人的股市生存之道就是弱者体系，干啥啥不行，只好依靠自己能牢牢把握的东西——**时间**、**耐心**、**常识**、**概率**、**赔率**。就是说，假设自己只能在这5方面做到合格水平，再基于此，整出适合自己的投资体系。\n\n> **P.S.概率=估值，估值越低，则盈利的概率越高；赔率=弹性，同样便宜的状态，消费指数的涨幅一定比沪深300这种宽基要大。**\n\n所以我刚劝你别怀疑这些，相信数据。如果连常识都不信，这个市场上真没啥能信的了。\n\n**●**\n\n格力昨天交出了一份非常差的成绩单，回回考90分的董同学2019年期末考居然没及格！然后还主动交代：嘿嘿，今年月考也没考好，肯定不及格。价投家长们伸出去的巴掌改成掐人中了。\n\n2019年格力总营收2005亿，同比0.24%。净利润246.72亿元，同比**-5.84%**；2020年第一季度业绩预告，营收207亿元-229亿元，净利润盈利：13亿元–17亿元，同比**-****70%+**。\n\n这事确实意外，但有预兆——去年猛打价格战，降价去库存，说明行业已经基本饱和，脑袋磕到天花板了。\n\n我们在👉[《不光格力，整个家电行业都慌》](http://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzA5MDg0NjY0Mw==&mid=2649613088&idx=1&sn=2d81000bd2f684b51498bc95782598c3&chksm=881c27fcbf6baeea2f7794ac947828f88b22a42b8d9ed8467c9dedd7eadb33e58788ff7889e5&scene=21#wechat_redirect)这篇文章说讨论过三大家电巨头的竞争格局，感兴趣的读者可以看下。\n\n冰箱、空调、电视机、洗衣机、油烟机等大家电都在逐渐进入存量阶段，增速越来越慢。\n\n但是小家电却在爆发，而且品类极其丰富，层出不穷：打蛋器、多功能锅、绞肉机、面条机、球釜电饭煲、电热饭盒、面包机、空气炸锅、电烤箱、净水器、洗碗机、厨余机、扫地机器人、蒸汽静电拖把、空气净化器、剃须刀、美容仪、电动牙刷、豆浆机、无线吸尘器、榨汁机、宝宝辅食机、早餐机、炒菜机器人。\n\n宅经济、消费升级等大趋势催生出小家电这个大赛道，细分品类多达上百个，能在几个SKU上站稳脚跟就足以撑起一家上市公司。这行有小米、戴森这样的巨头，也有新宝股份、小熊电器等规模不大的上市公司，还有众多MCN公司、网红、微商。\n\n下图是券商梳理的A股主营小家电的上市公司：\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/ibw8b04QVx2OibUAalFQcJXWKMLKMJ1SVZ5ohBVTLhLWvnlwbQ1TRhplIGSiaBOicLklhNTKEn7K9Z4kmNsVL1tpkw/640?wx_fmt=png#imgIndex=3)\n\n厨房一直是硬装部分最费钱的区域，想用小家电把厨房填满，同样是一笔巨款。\n\n以前有衣帽间、储藏室是体面的象征，现在厨房里有装满小家电的高柜成了新时尚。\n",
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