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  "title": "今年最猛的战斗基！",
  "date": "2019-12-24",
  "excerpt": "今年最猛的战斗基！ **●** 年底了，对「可转债」这个大众普适的投资品今年的表现做个总结，也帮大家最后再梳理一遍相关知识点。 国金证券对「债券型基金」今年的回报做了个统计，结果是这样的： 按照「收益中位数」来统计： 纯短债—2.73% 纯中长债—3.37% 混合一级债—4.91% 混合二级债—5.57% 可转债—**17.44%** 其中收益在20%以上的",
  "markdown": "# 今年最猛的战斗基！\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/ibw8b04QVx2MtYY6DwPeUXqfqgXDKoQRQeA9lxVSd9HTSxerpf9Kfab3NIHynuD1vvdRfyy5R85thF4htRUm9uw/640?wx_fmt=png#imgIndex=0)\n\n**●**\n\n年底了，对「可转债」这个大众普适的投资品今年的表现做个总结，也帮大家最后再梳理一遍相关知识点。\n\n国金证券对「债券型基金」今年的回报做了个统计，结果是这样的：\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/ibw8b04QVx2PUOCS5208Ss0rvBKuMvn1YSSxcq7O2v4iamyoVBG9NgowHtYvEAvXW7xsbW6BTEU43nJZgr32NwZA/640?wx_fmt=png#imgIndex=1)\n\n按照「收益中位数」来统计：\n\n纯短债—2.73%\n\n纯中长债—3.37%\n\n混合一级债—4.91%\n\n混合二级债—5.57%\n\n可转债—**17.44%**\n\n其中收益在20%以上的可转债基金有13支，10%以上的有26支。\n\n为啥可转债如此牛逼？\n\n核心原因还是行情好，是的，哪怕今年行情，对可转债来说也是好行情。\n\n截至这个月，已经上市的90多支可转债只有9支破发，胜率超过90%。上市首日涨幅中位数是8.77%。\n\n我的观点不变：**这种高胜率+高频次的投资机会，无异于弯腰捡钢镚，是大A股的制度福利，也是小白最佳的上手路径。**\n\n如果可转债这种亏损概率和幅度都能让你抓耳挠腮的，撤吧！股票暂时还不适合你。\n\n**●**\n\n评价可转债的指标很多——转股价值、纯债价值、期权价值、回收触发价、强赎触发价、到期税收收益率...不熟悉的人很容易被搞蒙。\n\n可转债到底是什么？\n\n把它拆开，我们能得到四部分：\n\n**·** 债券**（会按约定的票面值+利息兑付）**\n\n**·**看涨期权**（股票会涨）**\n\n**·**看跌期权**（下调转股价条款）**\n\n**·** 潜在保底**（回售条款）**\n\n举个例子：\n\n比如我想打新，主要是冲着看涨期权，买入可转债相当于低风险地买了正股。正股涨了，可转债就跟着涨。\n\n又比如我想买一个90元的可转债。它的正股价格远远小于转股价格，溢价率超过100%。转债比正股还贵，明显不划算！为啥还买？\n\n其实我是冲着**债券+看跌期权**才买的。\n\n债券的意思是，我以90元买入，到期后上市公司要以100元+利息还给我，到期税后收益率可能接近5%，也不赖。\n\n看跌期权的意思是，正股价格和转股价格差距实在太大了，转股没希望。上市公司还不想还钱，于是**下调转股价**。于是可转债价格一下子从90元涨到97元，我还是赚钱。\n\n比如今年就有18家公司下调过转股价：\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/ibw8b04QVx2PUOCS5208Ss0rvBKuMvn1YR6A8ia9I86NrjRFp73qVAnaC6fbibp9P29b9x2A16FZm5dDicBFOOLZSA/640?wx_fmt=png#imgIndex=2)\n\n基本上只要下调转股价，平均立马涨9%。\n\n这部分比较难理解，你只需要记住：\n\n买大于100元的可转债**（票面值附近即可，也别高太多）**，或者买入小于100元的可转债，都能赚钱，只是两种不同的逻辑。\n\n**●**\n\n最后再给一些可转债的定性结论和建议：\n\n***1***\n\n影响可转债价格最最重要的因素非「正股」莫属，所以股市行情好，可转债一定好。\n\n另一个因素是可转债的估值，是的，可转债也有估值，体现在「转股溢价率」这个指标上。\n\n这两大因素正好先后影响了今年的两波可转债市场：\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/ibw8b04QVx2PUOCS5208Ss0rvBKuMvn1YFBUCw2WnLeU2BnX2GXCevtmyB1CEwTwhcljyRPjFrXdDzSqcA8TPCg/640?wx_fmt=png#imgIndex=3)\n\n第一波是一季度2500点—3300点的股票行情；\n\n第二波是今年下半年，虽然股市一直在3000点徘徊，但因为资产荒等原因，可转债的性价比优势明显，于是估值提升，又走出一波行情。\n\n***2***\n\n买入可转债的姿势：\n\n坚持打新，坚持多证多户打新，弯腰捡钢镚，偶尔捡红包。\n\n也别太纠结首日破发这事儿，中了也就1~3签，破发补点儿不就完了。还是那句话，可转债的波动都接受不了，暂时不适合A股。\n\n精选已经上市的可转债，买入后坚持持有，等待价格触发130元以上。\n\n什么叫精选呢？有几个思路：\n\n比如银行类转债，只要价格不太贵，都很安全，涨到130元以上的确定性也非常大。\n\n或者大幅低于票面值、且公司没有大坑（比如商誉占比过高、大股东质押比例过高）。\n\n参考可转债基金的前十大持仓买，或者干脆买可转债基金，兴全、长信、汇添富都有老牌知名可转债基金，规模也足够大。\n\n具体哪些可转债最稳妥、哪些攻守兼备，哪些适合进攻博收益，今天的「人生要选对」知识星球更新里有分享。\n\n点击**「阅读原文」**可以加入，今天发点儿优惠券，能比平时便宜30块。\n\n祝读者大大们节日快乐，北京下雪了，挺应景儿。\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz/zSg9K1Ryb1QLNFqNmkGicSJ1JryHWzUjaUlAkLwrkn3EWdBLc4huonKcdTXUB4oYiaKwSpe7HyPAQ2e3eX7FEKng/640?wx_fmt=gif#imgIndex=4)\n",
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