{
  "id": "laoqian-20190124-囤点儿可转债-挺好-9f2c89986f",
  "slug": "laoqian-20190124-囤点儿可转债-挺好-9f2c89986f",
  "source": "老钱日日谈公众号",
  "source_key": "laoqian",
  "kind": "article",
  "title": "囤点儿可转债，挺好的",
  "date": "2019-01-24",
  "excerpt": "囤点儿可转债，挺好的 现在的A股大概身在何处呢？看下图： 全A指数能更客观地反应整个市场 PB=1.42，意味着上市公司手里值1块钱的资产，我只需要付出1.42倍的溢价就能买下来。而在大部分时间，需要花2块钱甚至7块钱才能买得到。 百分位只有0.4%，几乎是历史最低估值，这都不算低，怎么才算低呢？ 在低谷阶段买入A股，我觉得有两种方式最适合大家，很普适。 一",
  "markdown": "# 囤点儿可转债，挺好的\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_gif/ibw8b04QVx2M7PTAr8JHoc98wCJlkDyXxsA0LtNpBgqhicVxmxOENpDia40416PMnQfU6BgCLN0bVtwGJS9LMhIJQ/640#imgIndex=0)\n\n现在的A股大概身在何处呢？看下图：\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/ibw8b04QVx2NLc4iavJX6LV7iaP9QYYJDQcmw6Bw27k9qzdsOIdzib3Sic96w7XrBlibU5AyY4yWhL5ZAJXOQeuelHaA/640?wx_fmt=png#imgIndex=1)\n\n全A指数能更客观地反应整个市场\n\nPB=1.42，意味着上市公司手里值1块钱的资产，我只需要付出1.42倍的溢价就能买下来。而在大部分时间，需要花2块钱甚至7块钱才能买得到。\n\n百分位只有0.4%，几乎是历史最低估值，这都不算低，怎么才算低呢？\n\n在低谷阶段买入A股，我觉得有两种方式最适合大家，很普适。\n\n一种是买入指数基金。前两天刚去上面报道的约翰·博格的一大理念就是：\n\n> **投资者很难长期战胜市场，应该分散买入市场本身。**\n\n另一种方式就是囤可转债，本质上是买了「看涨期权」，但可转债有个巨大优势就是它保本。\n\n还不了解可转债的读者，我把之前系统介绍可转债的文章放在了文末。\n\n一份可转债价值，可以用这个公式来描述：\n\n转股价值 ≈ 债券价值 + 期权价值\n\n我又做了两张图，可以解释得更明白一些。\n\n如下图，一条完全没有溢价率的可转债曲线应该像图中的红色曲线这样。即，正股价格和转债价格一一对应，但这是理想模型。\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/ibw8b04QVx2NLc4iavJX6LV7iaP9QYYJDQcWicuQ8bN60iblVuEqWh59dUOJjCticiatZCF6MI8Pk5XKECgUkFkqnL4gQ/640?wx_fmt=png#imgIndex=2)\n\n而实际情况是，在真实市场交易中，转股价格不可能和正股价格一一对应。\n\n因为转股价值（蓝色曲线）受期权价值变动的影响，一直在变。\n\n所以「溢价率」也会跟着一直变。\n\n溢价率越高，可转债的债性就越强；溢价率越低，可转债的股性越强。\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/ibw8b04QVx2NLc4iavJX6LV7iaP9QYYJDQcSrfyytjNqF0GjkqnBaHvcSshiaRGhDcKbee5dJVNEL0NXHuia6WP65PA/640?wx_fmt=png#imgIndex=3)\n\n债性比股性更容易把握，所以我更推荐从「债性」入手投资可转债。\n\n债性强的可转债一般有两个特点：\n\n价格低，相当于用更便宜的价格买了债券，对应的「到期收益率」就越高。\n\n溢价率高，溢价率越高，就越容易触发「下调转股价条款」，多了一份套利空间。\n\n接下来说说怎么做。\n\n又做了张表，有三个维度需要注意：\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/ibw8b04QVx2NLc4iavJX6LV7iaP9QYYJDQcDRgrsYatzerg4XIqutSqnLS0Hp657IicpY6FNbIu1pFVTeYGXllVsRg/640?wx_fmt=png#imgIndex=4)\n\n  \n\n到期收益率，我筛选的都是到期收益率>4%的可转债，意味着买完躺着拿到到期，也能拿到4%以上的年化回报，都和银行理财差不多了，还要啥自行车！\n\n转股价值偏离度，即这支可转债的价格和价值之间的偏差。这个值越大，说明价格回归的可能性越大。\n\n溢价率，前面已经解释了，溢价率越高，说明债性越强，越容易触发「下调转股价条款」。\n\n---\n\n这篇是可转债系列的第三篇，后面大家如果想自己筛选的话，可以去集思录这个网站看数据，上面有专门的可转债板块。\n\n对这个产品还不是很熟悉的读者，推荐看下这篇文章：\n\n[![图片](https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/ibw8b04QVx2NLc4iavJX6LV7iaP9QYYJDQcApPDiaF8B9ljKIfsjLk5dzpq7uRDlOaGialo8heNwiaYtUD0DaX9ByGSw/640?wx_fmt=png#imgIndex=5)](http://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzA5MDg0NjY0Mw==&mid=2649611105&idx=1&sn=cbf12ef04d32deddc51daa5db88221bb&chksm=881c1fbdbf6b96ab1572402ad33d8b260bb4e79630ae46e4f5d04767c03b400dda50d0bc4603&scene=21#wechat_redirect)\n\n---\n\n「人生要选对」不到两个月已经写了666个帖子。罗列下这几天的精华：\n\n# 短文本是做好的写作训练方式\n\n# 想买学区房的，还得再劝你几句\n\n# 确定性有很多种\n\n# 合理看待负债这件事\n\n# 我心中最好用的金融搜索引擎\n\n# 燕郊的房价是一种轮回\n\n# 为什么独角兽行情的结局都这么惨\n\n# PE=30的真实含义\n\n# 杜邦分析法是一条线，穿起了所有东西\n\n# 降准一二三\n\n# 我们历史上的三次市场扩容\n\n# 再说竞争优势\n\n# 要追女神\n\n# 帮你找个2019年的小目标\n\n# 买低楼层的几个建议\n\n# 一体化/都市圈的真实含义\n\n# 说说小产权房\n\n全职解闷儿，欢迎你也过来坐坐：\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/ibw8b04QVx2OTM3waKRgKR2KV7tFhhR6iazTQNiaePluUqzD76KSmsEbxbchdx6iaFTJ2vWDODBQrFLKf51R5Us3Lg/640?wx_fmt=png#imgIndex=6)\n\n识别图中二维码或点击**「阅读原文」**均可加入。\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz/zSg9K1Ryb1QLNFqNmkGicSJ1JryHWzUjaUlAkLwrkn3EWdBLc4huonKcdTXUB4oYiaKwSpe7HyPAQ2e3eX7FEKng/640?wx_fmt=gif#imgIndex=7)\n",
  "word_count": 1245,
  "source_path": "老钱日日谈所有文章逐字稿/[20190124]囤点儿可转债，挺好的.md",
  "html_path": "docs/laoqian-20190124-囤点儿可转债-挺好-9f2c89986f.html",
  "markdown_path": "markdown/laoqian/laoqian-20190124-囤点儿可转债-挺好-9f2c89986f.md",
  "api_path": "api/documents/laoqian-20190124-囤点儿可转债-挺好-9f2c89986f.json",
  "attribution_required": true,
  "attribution_text": "这段内容引用自老钱日日谈公众号。",
  "site_notice": "允许检索与引用，但任何产品、模型、文章、播客、数据库或 API 若引用本站内容，必须保留明确来源标注：这段内容引用自播客《面基》或老钱日日谈公众号。"
}