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  "title": "央妈的工具箱，可以的！",
  "date": "2018-10-09",
  "excerpt": "央妈的工具箱，可以的！ **央妈的主要任务，就是控制市场上的「货币」与「信贷」数量，并维持市场流动性。** 为了完成任务，她有两种方法： * 调节利率 * 发行货币 方法虽少，但具体到手段就多种多样了。这些手段就是央妈的工具箱： 我们根据这张表格来逐一解释下。 **p.s. 下文有两个主角：央妈—中央银行，儿子—商业银行。** ***1***利率政策 **利",
  "markdown": "# 央妈的工具箱，可以的！\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_gif/ibw8b04QVx2M7PTAr8JHoc98wCJlkDyXxsA0LtNpBgqhicVxmxOENpDia40416PMnQfU6BgCLN0bVtwGJS9LMhIJQ/640#imgIndex=0)\n\n**央妈的主要任务，就是控制市场上的「货币」与「信贷」数量，并维持市场流动性。**\n\n为了完成任务，她有两种方法：\n\n* 调节利率\n* 发行货币\n\n方法虽少，但具体到手段就多种多样了。这些手段就是央妈的工具箱：\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/ibw8b04QVx2PKyKG1DMfhkicN1h905Vj4xGAJKAJJBFDDLZJx86KFRrnfwCsABrZVibdjeeko0AcAmTXTtqudjWkQ/640?wx_fmt=png#imgIndex=1)\n\n我们根据这张表格来逐一解释下。\n\n**p.s. 下文有两个主角：央妈—中央银行，儿子—商业银行。**\n\n***1***利率政策\n\n**利率就是用钱成本。**\n\n而利率的高低，央妈说了算。\n\n她可以调节再贷款、再贴现、SLF、MLF等货币工具的利率。\n\n一旦成本上升，这些工具用得少了，就可以直接影响「货币供给量」。\n\n她还可以调节存贷款基准利率：\n\n存款利率高，大家就会更愿意储蓄；反之，则更愿意消费。\n\n贷款利率低，企业就更愿意贷款并扩大生产。\n\n***2***再贷款\n\n当儿子们想放贷但钱不够时，央妈要管。她可以通过「再贷款」工具借钱给商业银行。\n\n但这钱也不白借。如上一条所说，**每种货币工具都是有成本的，这种成本就是利率。**\n\n有「再贷款」，就有再贷款利率。\n\n央妈通过调整再贷款利率，可以调节儿子们用钱的成本和额度。\n\n其次她要求儿子们尽量用「再贷款」得来的钱去支持三农、中小微企业。\n\n***3***再贴现\n\n所谓再贴现，就是儿子们把手里的票据抵押，和央妈借钱。\n\n老规矩，用钱是有成本的。\n\n儿子手里有100块面值的票据，把它抵押给央妈，借出来98块钱。那么再贴现率就是2%\n\n到期之后，儿子要还给央妈100块，赎回票据。\n\n***4、5***正回购和逆回购\n\n先说「正回购」，是指央妈在银行间市场（公开市场）把债券包卖给儿子，并承诺到期回购回来。\n\n相当于央妈用这个手段吸收了商业银行手里的资金，回收流动性。\n\n逆回购则反之，儿子们用手里的债券包跟央妈借钱。这是在释放流动性。\n\n这些公开市场操作都是在调节「短期流动性」，因此正/逆回购的周期也都不长，分为7/14/21/28天。\n\n***6***存款准备金率\n\n终于说到存款准备金了，这也是前两天宏观新闻的主角。\n\n> 最近一次降准后，大型金融机构的存款准备金率为14.5%，小型金融机构的存款准备金率为12.5%，平均13%左右。\n\n我们都知道，儿子们赚钱的主要路子就是利用「存贷差」，即存款基准利率的上限<贷款基准利率的下限。\n\n但是为了防止儿子们出现流动性风险，央妈要求儿子们收到的每一笔存款（注意是每一笔）都要拿出一定比例来上交。\n\n这个“比例”，就是「存款准备金率」。接下来是重点！\n\n为什么我们总在新闻里看到“降准会释放xxx亿流动性”这种话呢？\n\n因为**存款准备金率直接影响「货币乘数」**。\n\n用大白话解释货币乘数就是：\n\n央妈释放一元钱，经过儿子们的反复借贷存取，最终在市面上会多出多少钱？\n\n如果多出来6元，那么「货币乘数」就是6。\n\n有个简单粗暴的计算方法：\n\n货币乘数=1/存款准备金率\n\n之所以说这个方法简单粗暴，是因为它确实有效，但不够精准—因为儿子不可能上缴存款准备金后，把每一分钱都拿出去放贷。\n\n为了更准确地描述这个过程，我做了张图：\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/ibw8b04QVx2PKyKG1DMfhkicN1h905Vj4xsJfkDH298bBZaibpbZEsgjuKQXXobjbicZbKTXAa3g6ANEtZH4WYxEAA/640?wx_fmt=png#imgIndex=2)\n\n从上图不难看出，存款准备金率也是调节市场流动性的有效手段。\n\n***7***SLF\n\n民间俗称“酸辣粉”，它其实也是央妈给儿子们常备的短期借款便利工具。\n\n儿子们如果没钱了，一般会在银行间市场互相借钱，利率比较便宜。\n\n可一旦赶上钱荒，儿子们都没钱，借不出来，就可以问央妈申请借SLF，虽然利率更高一些，但能解燃眉之急。\n\n***8***MLF\n\n“麻辣粉”，央妈给儿子们准备的中期借款便利工具。\n\n从名字也能看出来，MLF的周期比SLF更长一些，最长可以借1年左右。\n\n但是这个工具的政策引导意图很明显，钱可以借，但是必须用于支持三农和小微企业。\n\n***9***PSL\n\n也叫抵押补充贷款，央妈工具箱里的一种货币投放渠道。\n\n主要是定向支持基础设置建设、民生支出等项目，最典型的就是棚户区改造。\n\n因为PSL是一种周期较长的贷款，它的利率水平高低也对我们的中长期利率水平有一定引导作用。\n\n---\n\n今天的文章比较长，我们系统地介绍了央妈工具箱里几种常用货币工具。\n\n工具虽多，但总目标只有一个，就是本文开头的第一句话。\n\n我之前写过一篇关于经济机器如何运行的文章，和此文搭配结合起来看，效果会更好。\n\n强烈推荐给大家：\n\n[![图片](https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/ibw8b04QVx2PKyKG1DMfhkicN1h905Vj4xHImSHE0G9iamZldks2v6FNTtngJ3E6Dwe7iaDUicNnEm2n6mwTJYtr4mw/640?wx_fmt=png#imgIndex=3)](http://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzA5MDg0NjY0Mw==&mid=2649611151&idx=1&sn=9c0d91e3c673abe49f5d96e61abca76b&chksm=881c1f53bf6b96452a37a7f4d08c8d30ec4e03ba7be3ae99f98765231ee086b5e97c7e3d5df0&scene=21#wechat_redirect)\n",
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