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  "title": "我这么会赚钱，得值多少钱呀？",
  "date": "2018-07-10",
  "excerpt": "我这么会赚钱，得值多少钱呀？ 怎么给一家企业估值？我有个很好懂的例子。 假设老钱有一家上市公司，基础财务数据如下： 如果你现在买入我的股票并锁仓3年，到期之后大概赚多少钱，请问你心里有数么？ 我们来算笔账： 2018年我的净利润是1个亿，根据过去3年我的净利润增速，估算未来3年，我还是每年比去年多赚5%。 那么3年后，净利润大概是1.16亿。 2018年市场",
  "markdown": "# 我这么会赚钱，得值多少钱呀？\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_gif/ibw8b04QVx2M7PTAr8JHoc98wCJlkDyXxsA0LtNpBgqhicVxmxOENpDia40416PMnQfU6BgCLN0bVtwGJS9LMhIJQ/640#imgIndex=0)\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/ibw8b04QVx2OrYk01tQRV43lotIicQheu5H3kEeicrIfKPqqicroPCYxtPKcrHIGay2GdL3TpAp9ol7bF7dpTyic2ZA/640?wx_fmt=png#imgIndex=1)\n\n怎么给一家企业估值？我有个很好懂的例子。\n\n假设老钱有一家上市公司，基础财务数据如下：\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/ibw8b04QVx2Mw36tHibXviau0icO1GxWINPX70GDW8sOX5Wr4r3ibgByicDse4pvtxTYpxzwAWL6w3rcUXk3pATnuKAQ/640?wx_fmt=png#imgIndex=2)\n\n如果你现在买入我的股票并锁仓3年，到期之后大概赚多少钱，请问你心里有数么？\n\n我们来算笔账：\n\n2018年我的净利润是1个亿，根据过去3年我的净利润增速，估算未来3年，我还是每年比去年多赚5%。\n\n那么3年后，净利润大概是1.16亿。\n\n2018年市场环境不好，我的PE估值为15倍。\n\n可横向和竞争对手比，纵向和过往历史比，合理估值应该是20倍PE。\n\n假设3年后还按照20倍PE来给我估值，那么老钱的市值应该是：23.2亿，相较于2018年增长了54%左右。\n\n这，就是投资我3年的预期收益率。\n\n靠谱吗？一般。\n\n因为我也不知道未来3年能赚多少钱，5%的净利润增速是估算出来的，不是事实啊。\n\n另外3年后市场能什么估值，也是个未知数。\n\n要是赶上牛市呢？老子估值30倍！\n\n如果赶上熊市呢？小弟估值8、9倍...\n\n估值估值，真的就是找一些参照系，拍脑门估出来的，不是算出来的，没那么准。\n\n但好歹它能让你做到心中有数，即使期间价格有波动，但你心里是有预期的：\n\n我在15PE时投资老钱，低于历史平均水平，不算高；\n\n老钱的净利润增速，我是按照最保守的5%来算的，没准儿这小子能多赚点儿呢；\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/ibw8b04QVx2OrYk01tQRV43lotIicQheu5ibeRsMa6Xzt4FWQFvhkgwpwFZhN5P7sBEdakdggBKINJlANiakAP5utw/640?wx_fmt=png#imgIndex=3)\n\n我找了一些知名公司的「净利润」数据，大家可以试着分析下这些公司的估值是否合理？\n\n声明：只是探讨，完全不构成任何投资建议。\n\n***1***周黑鸭 | 当前16倍PE\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/ibw8b04QVx2Mw36tHibXviau0icO1GxWINPXIfQerxoe15ic4JVpTVy6CsRicmvAT5PxrZK65umJSySlicTYqco9LgUQQ/640?wx_fmt=png#imgIndex=4)\n\n数据来源：理杏仁\n\n***2***涪陵榨菜 | 当前47倍PE\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/ibw8b04QVx2Mw36tHibXviau0icO1GxWINPXHkNGK6beb67bb3RODkAlx83k2F9XQV1ybEAHQveUaNwiadrpktvORqQ/640?wx_fmt=png#imgIndex=5)\n\n数据来源：理杏仁\n\n***3***腾讯控股 | 当前38倍PE\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/ibw8b04QVx2Mw36tHibXviau0icO1GxWINPXsNQ8TCPxeBbDoR4icqVkx4PBrVLgb5CXXbibfhfJFvUiaOhjBgHtPoDLQ/640?wx_fmt=png#imgIndex=6)\n\n数据来源：理杏仁\n\n***4***贵州茅台 | 当前30.8倍PE\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/ibw8b04QVx2Mw36tHibXviau0icO1GxWINPX8BxCNZB32CLQjoSZPL2sq56Qu6q7dvBSa5ByUiaydw7YvE9KagSH7Ng/640?wx_fmt=png#imgIndex=7)\n\n数据来源：理杏仁\n\n***5***格力电器 | 当前11.5倍PE\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/ibw8b04QVx2Mw36tHibXviau0icO1GxWINPXAWhLflDxDTOkgZ9c8fiaHKOrC6pt6ayY2N2zx718Rvz9z3ChicLyC6iag/640?wx_fmt=png#imgIndex=8)\n\n数据来源：理杏仁\n\n***5***融创中国 | 当前9倍PE\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/ibw8b04QVx2Mw36tHibXviau0icO1GxWINPXXto0DVSpZ0gsh41XmPlCXaEpiaXNwvlJUqgNLhR5Q9nqs0yiaZ8ibs2hg/640?wx_fmt=png#imgIndex=9)\n\n数据来源：理杏仁\n\n不同行业之间不要横向比较，像白电的估值普遍都不高，而医药行业的估值则普遍非常高。\n\n以格力电器为例，算出其过去3年净利润的复合增长率(Growth)是31%，再用格力的PE除以复合增长率，就可以算出格力的PEG指标了。\n\n我们之前说过，PEG小于1则说明盈利增速大于估值，可以理解为低估。PEG越低越值得买入。\n\n举这几个例子的意义在于增加一个审视「估值」的维度—**除了看百分位，还可以在结合净利润来看**。\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/ibw8b04QVx2OrYk01tQRV43lotIicQheu5hNt40pSniaSFj7kzUvyw5yUehsHvbcLOM2WY9ddVHQrKMibL8yicrKxOg/640?wx_fmt=png#imgIndex=10)\n\n有一句话我们都知道，投资股票本质上是赚企业的钱。\n\n也就是说，理论上你的股票投资收益=企业利润增速。\n\n当然最终收益如何，除了业绩，还要看市场给多少估值。\n\n如果把业绩和估值结合起来看呢？做了张图：\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/ibw8b04QVx2PYB2QIhVeYPEE7dgZcPbRUib0zbacAFtFx7XovWB4AfWZwzicHwH51RqkaRmZO0XXO5kYUrVRrevBw/640?wx_fmt=png#imgIndex=11)\n\n分享几个结论：\n\n***1***看图中红线—风险和估值成正比，估值越高，风险也就越大；\n\n***2***看图中左上角—大家都会想到通过「低估值+高成长」选出来的股票一定能带来丰厚回报。我用理杏仁筛选了一下，真的没啥好票。\n\n原因很简单，好公司的估值都不会很低，谁都不傻。而且**好公司的低估值不是找出来的，是等出来的**。\n\n***3***看图中左下角—这是我最推荐的股票类型，「稳定+低估」组合。\n\n稳定要远比低估重要，能保证稳定就行。如前面所说，低估是等出来的。\n\n什么样的公司能保证稳定？片面总结下：\n\n要么有一定程度的垄断或者特许经营，比如机场铁路血制品等等...\n\n要么公司在细分行业或者单一品类中有绝对的优势地位，已经看到天花板了。这种情况消费股可能多一些，但消费品很难提价。\n\n既然稳定就难言增速，每年10%以下很有可能。也就是说业绩带来的回报可能低于10%，此时分红就显得格外重要了。\n\n低估的意义在于，如果能在适当低估时买入，估值修复也能提高一些投资回报率。\n\n---\n\n点击**［阅读原文］**，可以查看所有「股票」相关的文章。\n\n消息回复：**估值**  可以查看25支主要指数的估值及定投策略。\n",
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