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  "source": "老钱日日谈公众号",
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  "title": "不建议申购小米",
  "date": "2018-06-25",
  "excerpt": "不建议申购小米 全市场都在力推小米打新，大家的出发点不一样。 对于券商来说，这种话题级别的热点谁不跟谁傻。 但是我们普通投资者不应该被这种火热的气氛忽悠。别忘了公司基本面和估值，也别忘了我们申购新股最原则性的策略。 小米的招股市值为3803～4922亿人民币。 我将从几个方面聊聊小米估值等问题： 目前小米的估值分析，比较靠谱的有以下3种： **1**把小米和",
  "markdown": "# 不建议申购小米\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_gif/ibw8b04QVx2M7PTAr8JHoc98wCJlkDyXxsA0LtNpBgqhicVxmxOENpDia40416PMnQfU6BgCLN0bVtwGJS9LMhIJQ/640#imgIndex=0)\n\n全市场都在力推小米打新，大家的出发点不一样。\n\n对于券商来说，这种话题级别的热点谁不跟谁傻。\n\n但是我们普通投资者不应该被这种火热的气氛忽悠。别忘了公司基本面和估值，也别忘了我们申购新股最原则性的策略。\n\n小米的招股市值为3803～4922亿人民币。\n\n我将从几个方面聊聊小米估值等问题：\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/ibw8b04QVx2OrYk01tQRV43lotIicQheu5H3kEeicrIfKPqqicroPCYxtPKcrHIGay2GdL3TpAp9ol7bF7dpTyic2ZA/640?wx_fmt=png#imgIndex=1)\n\n目前小米的估值分析，比较靠谱的有以下3种：\n\n**1**把小米和苹果这种以手机为主营业务的智能硬件公司对标。\n\n苹果估值为20倍不到。假设给小米同样的估值水平，其2017年调整后的净利润是53.62亿人民币，20倍PE的估值是1072亿左右—远远低于其招股价的市值。\n\n**2**雪球的朱昂老师的观点是把小米的业务拆成两部分来分析：\n\n线上线下销售体系看成一个新零售物种，估值与京东对标；\n\nIot硬件生态，按照硬件制造企业来估值；\n\n对比结果如下：\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/ibw8b04QVx2NnZael0hFNEbebXktl3qerzbzWOUySDn6iaTA7Kom1sYnzyDiaBrpuQ90u3FjrAbznRffZ2hd2kuRQ/640?wx_fmt=png#imgIndex=2)\n\n还是比招股市值要低。\n\n**3**把小米看成是互联网企业，那就随便估了。\n\n比如特朗普都看不惯的亚马逊，PE估值200多倍，在压制成本上做到极致。\n\n雷军也是这么想的，所有硬件的毛利压低到5%以下。把定价逼近成本，不要利润要用户。\n\n那该怎么估值？不知道，反正我不会。\n\n比这个更难的是，关注度溢价能起多大作用。此时股价就和基本面无关了，由供需关系推动。\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/ibw8b04QVx2OrYk01tQRV43lotIicQheu5ibeRsMa6Xzt4FWQFvhkgwpwFZhN5P7sBEdakdggBKINJlANiakAP5utw/640?wx_fmt=png#imgIndex=3)\n\n所有预测市场的行为都是徒劳，但一些长期的**「趋势性机会」**，小米抓住的概率非常大大。\n\n根据日本的经验，消费升级浪潮中，最容易崛起的是本土的消费品公司。\n\n总结消费升级的特点：本土化、追求性价比、可伪不可劣，这些趋势，小米都抓住了。\n\n其次，小米抓住了印度这个中国之外最大的统一市场，目前是印度排名第一的手机厂商。\n\n在这些趋势上，我非常看好小米，但好公司也要等上车机会，未必是现在，因为市场反应等不确定性因素太多。\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/ibw8b04QVx2OrYk01tQRV43lotIicQheu5hNt40pSniaSFj7kzUvyw5yUehsHvbcLOM2WY9ddVHQrKMibL8yicrKxOg/640?wx_fmt=png#imgIndex=4)\n\n还有几个利好利空因素：\n\n**1**小米上市前，在雷军不知情的情况下，给了他98亿的股权激励。\n\n现场情况是这样的：\n\n不光雷军，大量小米的员工都手握期权、股权激励，加上雷军个人的，一共150亿左右，相当于小米3年的净利润总和。\n\n这些都是实打实的费用，要算作公司支出体现进财报。\n\n**2**此外，本次上市大概有1/3份额是老股套现，这并不是一个好信号；\n\n**3**小米的基石投资者们认购了5.48亿美金，锁定期6个月，阵容超级豪华，包括：招商局、顺丰、保利、高通（小米芯片供应商）、中移动、国开行、“中投”；\n\n**4**近期在港股上市的优秀独角兽公司，表现都不太好：\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/ibw8b04QVx2NnZael0hFNEbebXktl3qerdENzwuLMEWPPuCMAy26rw79lNAC2gSLJuCRxERbCLk0MTZicwGCiaAsA/640?wx_fmt=png#imgIndex=5)\n\n综上，我对小米的申购建议是：不建议申购，踏空比亏损好。\n\n如果你的港股券商APP支持暗盘交易，可以申购一手。如果中签，可以在上市前一天的暗盘时段根据情况卖出。\n\n---\n\n再次安利一下我的「11点港股打新」知识星球，用不到40个帖子成体系地介绍港股打新的投资方法。\n\n具体介绍可以看![图片](https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/ibw8b04QVx2NnZael0hFNEbebXktl3qeria03lcwlQibZVXUicZtRmX3W3DBSDAia2q5ZN0pxxo0TFSZTibwbHfX6WnQ/640?wx_fmt=png#imgIndex=6)[这篇文章](http://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzA5MDg0NjY0Mw==&mid=2649610668&idx=1&sn=ee368e5a9d63de93501ea4265943687d&chksm=881c1d70bf6b9466e283e67df827746616e9c8042ce42197ce837821e27b2bda39439918344c&scene=21#wechat_redirect)。\n\n识别下方二维码，可以加入星球：\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/ibw8b04QVx2OWFkxvTc0ialIGvHM7Eo1ht11Z9ZH3M8J9E8BcWFSzxLWSnUV9KacbmDdDwnmTbtVjavrDWGwVttQ/640?wx_fmt=png#imgIndex=7)\n",
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