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  "title": "最赚钱的火锅店",
  "date": "2018-05-24",
  "excerpt": "最赚钱的火锅店 海底捞即将赴港上市。 目前港股餐饮股的头把交椅，是另一家火锅公司呷哺呷哺。相信这个位置就快会让出来了。 查看港股餐饮股走势，中餐大多差强人意。比如小南国、翠华、大家乐等等，都是一路向下。 唯独呷哺呷哺，市值一路走高： 呷哺呷哺市值走势 橙线为市值，蓝线为PE 中式餐饮中，火锅的商业价值是最好的。 口味标准化是所有餐饮公司做强的大前提，中餐很难",
  "markdown": "# 最赚钱的火锅店\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_gif/ibw8b04QVx2M7PTAr8JHoc98wCJlkDyXxsA0LtNpBgqhicVxmxOENpDia40416PMnQfU6BgCLN0bVtwGJS9LMhIJQ/640#imgIndex=0)\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz/ibw8b04QVx2Mic6PGWVNqAFHDdX4tZUk02qCgMvYKH34MxWobzPkRicErYCnJAM2HX32tJ2v7qzrH2kuNv18iaGNcQ/640#imgIndex=1)\n\n海底捞即将赴港上市。\n\n目前港股餐饮股的头把交椅，是另一家火锅公司呷哺呷哺。相信这个位置就快会让出来了。\n\n查看港股餐饮股走势，中餐大多差强人意。比如小南国、翠华、大家乐等等，都是一路向下。\n\n唯独呷哺呷哺，市值一路走高：\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/ibw8b04QVx2PKpib5s53kzBmwCJyKIf5JaaVVOIHs6FSgcO0zmrXxU6OicgEZO7yJXWWfWtsvA2MklZUdSYwiagWMQ/640?wx_fmt=png#imgIndex=2)\n\n呷哺呷哺市值走势\n\n橙线为市值，蓝线为PE\n\n中式餐饮中，火锅的商业价值是最好的。\n\n口味标准化是所有餐饮公司做强的大前提，中餐很难实现。\n\n一家中餐厅，做到好吃很容易，但想大量异地复制，很难。\n\n火锅却在这方面有天然优势，中国餐饮市场中，它的市场份额也是最大的：\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/ibw8b04QVx2PKpib5s53kzBmwCJyKIf5Jalkkq8YXj5sbVsPyBVPQvoia01tmibDxmicvxLAsrVLibaCoCjCHNDxAnnA/640?wx_fmt=png#imgIndex=3)\n\n我对比了呷哺和海底捞的关键指标：\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/ibw8b04QVx2PKpib5s53kzBmwCJyKIf5JaDBVEbmP0nwwLcQPpIvxFZIfLVj1U8OkQF5DYO3wzqDlsw50zrDibibibQ/640?wx_fmt=png#imgIndex=4)\n\n可以看到，海底捞的营收和净利接近3倍于呷哺。\n\n让我比较意外的是，海底捞的翻台率居然比呷哺还要高。\n\n说说我自己的经历：有次下午四点去排号，结果服务员说，午场还没结束，晚场已经排了几十号了...\n\n之前多次提到过，**「量价齐升」**是消费大牛股的普遍逻辑。\n\n在价格上，餐饮的人均消费值增速都非常有限，合理定价本身就是餐饮经营的一部分。\n\n财报显示，两家火锅公司的人均消费，每年涨个一两块。\n\n增量都靠异地复制，开分店。比如海底捞，这次上市融到的钱，60%要拿去开店。\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz/ibw8b04QVx2Mic6PGWVNqAFHDdX4tZUk02b6ic60tUu5mmkiaW840DDlQZbpDx6FrKZw80myPXshlIiamrskPzvYEwg/640#imgIndex=5)\n\n火锅不依赖厨师，天然易复制。\n\n从财报的角度看，甚至不用拿它当餐馆，更像是加工厂—把肉和菜拿来加工下，卖给消费者。\n\n凡是涉及到「加工—销售」模式的生意，还有两个维度可以参考：\n\n> 上游—应付账款\n>\n> 下游—应收账款/存货周转\n\n一般来说，应付帐款的周期越长越好，说明对上游的议价能力很强；\n\n而应收账款或者存货周转天数越短越好，说明下游卖得好；\n\n 我们在[5分中看懂海澜之家](http://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzA5MDg0NjY0Mw==&mid=2649610541&idx=1&sn=0d415b86975d59ebacc5aa26a428721a&chksm=881c1df1bf6b94e7219af3506c5ec435ca10c32ee1aaff085d1c8e35b9696907cd701159e6e3&scene=21#wechat_redirect)中也分析过这个逻辑。\n\n很多人觉得餐饮的扩张关键是和互联网结合做O2O，但外卖的作用只是增加坪效而已。\n\n呷哺的财报显示：外送贡献2%-3%的同店营收增长。\n\n「异地复制」才是线下业态最主要的扩张方式，而扩张最大的问题就是，如何**平衡好规模和效率**？\n\n海底捞营收保持30%+高速增长的同时，净利润增速却下降巨大—2016年的净利增速137%，2017年骤降至22%。这和快速扩张开店有巨大的关系。\n\n另一方面，招股书显示，海底捞门店一般在1~3个月内实现首月盈亏平衡。\n\n  \n\n过去两年，大部分新开门店在6~13个月内实现现金投资回报，高于主要中餐品牌的平均水平。\n\n我们来看下中国最牛的五大餐饮品牌是什么样子的：\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/ibw8b04QVx2PKpib5s53kzBmwCJyKIf5JaMBjjeibkSDnO1BAwsqZvo3wCcQu9GpiayZiaJojf6Y3Bk1bt73IYB6cWw/640?wx_fmt=png#imgIndex=6)\n\n可以说，海底捞是中国最牛的餐饮公司，大幅领先第二名。\n\n另一个侧面是，前五大餐饮品牌占总市场份额的0.8%，说明这是一个高度分散的市场，难言天花板。\n\n目前市场给呷哺呷哺的估值为32倍，看看能给海底捞多少吧～\n\n---\n\n我们的[港股打新知识星球](http://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzA5MDg0NjY0Mw==&mid=2649610668&idx=1&sn=ee368e5a9d63de93501ea4265943687d&chksm=881c1d70bf6b9466e283e67df827746616e9c8042ce42197ce837821e27b2bda39439918344c&scene=21#wechat_redirect)也会密切关注海底捞的上市和申购情况。\n\n点击**［阅读原文］**，可以查看所有【股票】相关的文章。\n\n回复：**估值**  可以查看25支主要指数的估值；\n",
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