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  "title": "火爆的电影产业，低迷的传媒指数",
  "date": "2018-02-27",
  "excerpt": "火爆的电影产业，低迷的传媒指数 今年争取把「估值」里的行业指数都说说，又是个大坑。 春节假期，中国电影票房超过60亿，一个相当恐怖的数字。 过去这些年，中国电影一直保持着“快速扩张、快速渗透”的状态。 影院数量、屏幕数量、观影人次、电影票房几个维度，每年的增速都在20%+以上。如此大众，又如此高增速的行业不多了。 感谢互联网带来渠道上的便利，现在买张电影票实",
  "markdown": "# 火爆的电影产业，低迷的传媒指数\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_gif/ibw8b04QVx2M7PTAr8JHoc98wCJlkDyXxsA0LtNpBgqhicVxmxOENpDia40416PMnQfU6BgCLN0bVtwGJS9LMhIJQ/640#imgIndex=0)\n\n今年争取把「估值」里的行业指数都说说，又是个大坑。\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz/ibw8b04QVx2Mic6PGWVNqAFHDdX4tZUk02qCgMvYKH34MxWobzPkRicErYCnJAM2HX32tJ2v7qzrH2kuNv18iaGNcQ/640#imgIndex=1)\n\n春节假期，中国电影票房超过60亿，一个相当恐怖的数字。\n\n过去这些年，中国电影一直保持着“快速扩张、快速渗透”的状态。\n\n影院数量、屏幕数量、观影人次、电影票房几个维度，每年的增速都在20%+以上。如此大众，又如此高增速的行业不多了。\n\n感谢互联网带来渠道上的便利，现在买张电影票实在太容易了，以至于影院柜台几乎变成了卖爆米花饮料的，没人会在线下买票。\n\n娱乐消费品本质上就是「文化输出」，好莱坞向我们输出，一二线城市向三四线城市输出。\n\n**看电影，成了三四五线城市向一二线城市生活方式靠拢速度最快的娱乐活动**。且靠拢成本只是几十块一张的电影票，不便宜，但也绝不算贵。\n\n增量、涨价，量价齐升，这四个字对股价的影响不言而喻。\n\n还有一个正在酝酿的趋势：参照美国电影行业的发展，**未来我们一定会告别高增长，逐渐进入「饱和状态」**。\n\n屏幕数总有合理上限，观影人次和频次也有临界值。\n\n过去十几年，美国电影行业的增速微乎其微，票房增长背后都是通胀和涨价。\n\n未来的行业增量，在内容生产能力上：包括IP的开发，类型片的制作。\n\n前者已经被好莱坞基本垄断，过去十年，票房最高的电影都是大IP系列电影。\n\n好在我们在类型片的制作上已经颇有建树。\n\n比如，我上大学时小妞电影大行其道、近两年的票房表现都不俗的喜剧电影，以及林超贤吴京合力推起来的军旅爱国类型。\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz/ibw8b04QVx2Mic6PGWVNqAFHDdX4tZUk02b6ic60tUu5mmkiaW840DDlQZbpDx6FrKZw80myPXshlIiamrskPzvYEwg/640#imgIndex=2)\n\n中证传媒指数建立与2014年，和其他指数比起来，时间维度还不够长，不过也经历算经历了一轮牛熊。\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/ibw8b04QVx2Momv1csUt86TfjMEzPojiaCWz09gNHMSRNheVSdiaHiadicvj0p1s5ZXIJHAibDtfiaWdr9euqXxsicYd2w/640?wx_fmt=png#imgIndex=3)\n\n受惠于春节凶猛的票房，传媒指数稍涨了一些，但前几天已经跌出了历史新低。\n\n我个人认为此时风险已经很小了，有投资价值。判断依据还有一个：\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/ibw8b04QVx2OAROq4I8QcVdrGZ7WQJZ8uvGcreexibpjJayQyv3iahqeRibiavRwfTXwj3iaPLjccHafB5baY3rTNia0Q/640?wx_fmt=png#imgIndex=4)\n\n如上图，虽然指数一直在跌，但传媒行业的赚钱能力一直没有下降。\n\n再来看一张图：\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/ibw8b04QVx2Momv1csUt86TfjMEzPojiaCicZg0DnFPXYLJoTicpNe8GwMHlB6fo5BAwd4uQXCibrOrI2J5vEyk3pIg/640?wx_fmt=png#imgIndex=5)\n\n（点击看大图）\n\n数据来源：理杏仁\n\n蓝色线为市盈率走势\n\n橙色线为市值走势\n\n上图这种情况我们之前专门说过：市值变化不大，市盈率却一直在跌，说明成分股的盈利增速远大于指数本身的增速。\n\n跟踪中证传媒指数的基金不多，汇总如下：\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/ibw8b04QVx2Momv1csUt86TfjMEzPojiaCosowCXXvKCKYvdodjWFusbzfmtWzhsw9icTicoghS4Wvxqib6X5eM43vA/640?wx_fmt=png#imgIndex=6)\n\n目前来看，基金表现和持仓集中度的关系不大，所以不用问哪个更好一些，无法回答。\n\n---\n\n从家回北京这两天状态非常好，早上起来第一件事居然是喝杯水，都拜我妈唠叨所赐。\n\n她还问我为啥非得吃外卖。我说一是懒，二是不喜欢油烟味儿，于是回北京后，我收到了蒸锅...\n\n点击**［阅读原文］**，可以查看所有【基金】相关的文章。\n\n回复：**估值**  可以查看25支主要指数的估值；\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_gif/ibw8b04QVx2O5OELvxkKn0XDkcSwQIoyYbFeJveU8uZWITaiaNa47dwfopRL5aUSyuaMibbdjRZW4NRoicNNGdPrdg/640#imgIndex=7)\n",
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