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  "source": "老钱日日谈公众号",
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  "title": "密切关注一个创新低的指数—券商指数",
  "date": "2017-12-28",
  "excerpt": "密切关注一个创新低的指数—券商指数 买指数基金的**“核心逻辑”**超级简单：低估买入、长期持有、牛市止盈。 我觉得，大部分纠结都能用这12个字回答： 还能买么？前4个字。 跌了，要不要卖啊？中间4个字。 涨了，要不要卖啊？后4个字。 最近，券商指数的估值几乎到了历史最低点，来看张图： （点击看大图） 跟银行业一样，券商行业的估值指标选择 更准确。 看红框，",
  "markdown": "# 密切关注一个创新低的指数—券商指数\n\n![图片](http://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_gif/ibw8b04QVx2M7PTAr8JHoc98wCJlkDyXxsA0LtNpBgqhicVxmxOENpDia40416PMnQfU6BgCLN0bVtwGJS9LMhIJQ/0.gif#imgIndex=0)\n\n![图片](http://mmbiz.qpic.cn/mmbiz/ibw8b04QVx2Mic6PGWVNqAFHDdX4tZUk02qCgMvYKH34MxWobzPkRicErYCnJAM2HX32tJ2v7qzrH2kuNv18iaGNcQ/0.png#imgIndex=1)\n\n买指数基金的**“核心逻辑”**超级简单：低估买入、长期持有、牛市止盈。\n\n我觉得，大部分纠结都能用这12个字回答：\n\n还能买么？前4个字。\n\n跌了，要不要卖啊？中间4个字。\n\n涨了，要不要卖啊？后4个字。\n\n最近，券商指数的估值几乎到了历史最低点，来看张图：\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/ibw8b04QVx2OGTUWBzP668yN2p4P7t0gd96JfcyeUpnD1k4GJFibK3kzVqe0nse8RialPiaDFxYURtBLyBnYwx53nw/0?wx_fmt=png#imgIndex=2)\n\n（点击看大图）\n\n跟银行业一样，券商行业的估值指标选择[PB](http://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzA5MDg0NjY0Mw==&mid=2649609294&idx=1&sn=0cc08a725401e2fd25ba3116a8ea626c&chksm=881c1092bf6b9984a3e9659d3086e41e98c8f925a6f479bedb49de675df9806f892839ee1349&scene=21#wechat_redirect)更准确。\n\n看红框，目前的位置已经到了1.63倍PB，而历史最低估值，是1.59倍PB。\n\n结论就一个：目前券商板块已经非常非常便宜，大家可以关注下。\n\n当然，便宜的意思是，安全边际高，再跌，幅度也不会很大。**便宜并不意味着会大涨。**\n\n一定有人纠结：会不会跌破1.59呀？到时候再买是不是更好？我想说，你自己纠结就好了，不用和我讨论，我看到也不会回的。\n\n这让我想起了一个中介小哥的话—去年（2106）房子卖得太好，但总有一种人，非跟你纠结能不能总房款再便宜两三万？这种客户我们后来也顾不上了，爱买不买。\n\n![图片](http://mmbiz.qpic.cn/mmbiz/ibw8b04QVx2Mic6PGWVNqAFHDdX4tZUk02b6ic60tUu5mmkiaW840DDlQZbpDx6FrKZw80myPXshlIiamrskPzvYEwg/0.png#imgIndex=3)\n\n券商的收入来源可以粗暴地分为三部分：佣金、资管、投行。\n\n首先佣金价格战，虽然对我们投资者是好事儿，但对券商来说，真的不赚钱。\n\n成交量也决定着券商的佣金利润，但今年这种价值投资觉醒的行情，太多人在蓝筹白马上趴着不动。\n\n再加上投行和资管业务都不好做，尤其是券商的资管通道业务被限制，规模减小。\n\n今年券商板块表现不好，跟这三个利润来源遇阻有很大关系。\n\n但不管怎么说，只要牛市来了，券商股一般都是上涨的先锋。\n\n券商股本身就能带来交易量，比如2014年底和2015年一季度，中信证券在很多关键时刻，单日实现几百亿的巨额成交来动大盘。\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/ibw8b04QVx2OAROq4I8QcVdrGZ7WQJZ8uPQloUZguK1UberAkLql0CVB1PwT9M5mGib1V5EiaTJLGWoFD6Evf4bYQ/0?wx_fmt=png#imgIndex=4)\n\n从上图也能看出来，券商板块会在牛市时实现“业绩+估值”的双重上涨。\n\n![图片](http://mmbiz.qpic.cn/mmbiz/ibw8b04QVx2Mic6PGWVNqAFHDdX4tZUk02SKtRicicWjqyGd1G1CXibXVdldbmBCbPIwYRwr3etQhdBp2A37X2Nl4OQ/0.png#imgIndex=5)\n\n至于具体标的，大家跟踪的都是“中证全指证券公司指数”，持仓和占比大同小异。\n\n我列了一个表：\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/ibw8b04QVx2OGTUWBzP668yN2p4P7t0gdicBhmuVq2S7S6bY468luotZnqrwSQ0rESbOuEEzE2P6rT6g8KwF0kWQ/0?wx_fmt=png#imgIndex=6)\n\n既然大家都差不多，我就比较了「规模」和「持仓集中度」两个维度。\n\n事实证明，「行业集中度」和「超额收益」直接挂勾—持股越集中，收益会相对更好一些。\n\n---\n\n我把上一篇文章的留言足足有500条，可是微信只能放出来一百条，太可惜了。\n\n我设置了两个关键词自动回复，只要回复：正能量、不开心，都会收到它。\n\n我是这么想的，明年只要我来大姨夫闹心了，我就去看上一篇文章底下的留言。真的，满满的正能量，觉得大伙儿都好厉害。\n\n500条留言我基本都回复了。**发现一个事儿，就是关注「老钱说钱」的读者里，美女还是挺多的**![图片](https://res.wx.qq.com/mpres/htmledition/images/icon/common/emotion_panel/smiley/smiley_6.png#imgIndex=7)。\n\n这可以说是本号的核心竞争力了！虽然号主长得不咋地，但读者好看啊！\n\n点击**［阅读原文］**，可以查看所有【基金】相关的文章。\n\n回复：**估值**  可以查看25支主要指数的估值；\n\n![图片](https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_gif/ibw8b04QVx2O5OELvxkKn0XDkcSwQIoyYbFeJveU8uZWITaiaNa47dwfopRL5aUSyuaMibbdjRZW4NRoicNNGdPrdg/0.gif#imgIndex=8)\n",
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